【產業聚焦】欣興(3037) | 全台首座大型定置式能燃料電池啟用

【產業聚焦】 Dec 26, 2023

《公司簡介》

🔸️欣興於1990年成立，屬於聯電集團企業，股票於2002年上市，目前是全球ABF載板龍頭，也是台灣ABF載板三雄之中的「老大哥」-- 營收規模居三者之冠。

🔸️根據近期欣興公布的財報顯示， 2023 年所有 IC 載板生產中，ABF 占比約 80-85% ，剩餘則為 BT 載板。產品線配置蠻符合未來高階運算趨勢

《欣興-產業介紹》

AI伺服器，PCB業新藍海

🔸️2024年PCB下游的應用面中，目前看來仍是以伺服器的平台滲透率提升以及AI伺服器最具成長力道，近一年來隨著廠商自上半年開始打樣認證，到下半年開始有出貨實績

🔸️看準AI伺服器明年仍會是快速成長的一年，不少業者也都擬在明年加重在AI伺服器板的佈局，也會有更多的PCB廠可望切入市場搶食。

🔸️以2024年來說，以AI伺服器出貨量可望有100-200%的成長，而其中又有不同應用的PCB板配置，整體市場成長仍相當快速，台廠能有高端技術能力的業者產能也有限，所以即便加入AI板市場的業者愈來愈多，明年在價格競爭上應該不會有壓力

🔸️但隨著2025年各大PCB廠東南亞產能陸續開出，強大的非中non China產能支援，2025年的競爭態勢仍需持續關注。

🔸️AI伺服器風潮自上半年開始風起雲湧下，除了NVIDIA、AMD兩大陣營的GPU解決方案，大型的CSP雲端業者包括Microsoft、Meta、Google、AWS等也需要有自家的AI晶片，所以擴大投資自研ASIC晶片成趨勢，這些自研晶片也都需要有相關AI板，也紛紛找上有能力的PCB廠商進行開案。

🔸️以AI伺服器端，需要的PCB板則包括四大部分，分別是CPU板、UBB、OAM以及switch board

🔸️UBB、OAM以及switch board技術難度較高，需要20-30層板以上的技術，難做所以報價不低

🔸️而CPU板則是面積大，雖然不需要那麼多層，但面積大相對單價上報價也有利，所以整體AI伺服器用板都算是含金量高的產品

至2025年 ASIC ABF 市場預估

全台首座大型定置式能燃料電池啟用

🔸️面對2050年的淨零排放目標，氫能被視為終極清潔能源之一，台灣政府也將其納入淨零12項關鍵戰略行動計劃之一。

🔸️欣興電子投資40.41億元推動「定置式氫能燃料電池」的設立，不僅符合國家政策和國際碳趨勢，而且作為全天候穩定的大容量工業基載電力來源，這也推動了全台灣相關產業鏈的發展。

未來展望

🔸️AI相關的載板市場現在雖然幾乎由日廠Ibiden獨霸，但瑞銀證券點名，欣興已經打入AI伺服器加速器模組供應鏈，下半年通過通用基板認證，比起其他同業，更有機會奪取市占率，成為CPU與下一代GPU的第二供應商。

🔸️美系外資報告指出，對於高階 ABF 基板行業前景保持樂觀，不過由於該市場的庫存消化正待進一步推進，對 2024 年中低端市場需求變得更加中性看法。

🔸️由於更多客戶將重點轉向 AI 伺服器、伺服器及 800G 交換器等高階應用；因此，考慮到高端供應商在未來一年表現將更加強勁，美系外資對於台灣 ABF 品牌的選擇更加嚴格，並且更青睞高階 ABF 的 IC 載板供應商。

🔸️美系外資重申欣興「買進」評等，目標價維持 230 元，考量欣興是台灣主要高階基板供應商，積極擴大高階產業市場，同時。基於對整體 ABF 基板市場的看法更具選擇性，對南電及景碩的採取偏向保守的態度。

🔸️欣興前三季營收爲 783.47 億元，毛利率 20.16%，年減 10.15 個百分點；稅後純益 90.73 億元，年減 59.24%，每股純益 5.97 元。欣興董事長曾子章更認為，整體產業到明年 6-7 月才可望開始好轉。

🔸️展望2024年，可說是AI伺服器可望大量產的第一年，但考量到AI伺服器板需要在非中地區生產，台廠產能又有限、東南亞廠仍未開出的情況下，明年即便多家業者跟進搶入，有能力生產者價格應該仍不受影響，但在2023-2024年練兵期後，待2025年多家業者東南亞廠開出，AI伺服器板競爭態勢預料將有一波變化。