《公司簡介》

🔸️南亞電路板股份有限公司成立於1997年，總部位於台北市，從南亞塑膠公司電路板事業部獨立出來。公司專注於高階印刷電路板及IC載板的生產、製造、研發業務。

《南電相關產業介紹》

▲2023年上半年以市場應用結構來分，電腦佔19%、網通佔50%、消費性電子佔10%、車用佔10%、其它佔11%。

🔸️2023年前三季營收較2022年同期減少29.8%:

•  本公司受消費性電子庫存調整影響，相關應用產品銷售減少， 致2023年前三季營收比2022年同期減少。 

🔸️2023 Q1 營業利益比前一季減少，因受消費電子庫存調整與傳統淡季影響

🔸️2023 Q2 營業利益比前一季減少，因個人電腦應用產品持續庫存調整

🔸️2023 Q3 營業利益比前一季減少，因樹林新廠折舊費用增加

🔸️因電動車銷售增加，且汽車採用更多電子設備，車用電路板需求相對 穩定，2023年前三季車用電子營收比重增加。

🔸️公司積極爭取更多資料中心與邊緣運算商機，且高階IC載板產能增加 ，2023年前三季相關營收比重再成長。

🔸️南電宣布11月營收未達本土法人預期，預期南電 ABF 客戶庫存調整仍在進行，導致營收和獲利短期內難以穩定，第4季預估從反彈轉為季衰退。

🔸️預測指出南電今年全年營收可能年衰退逾三成，因上半年拖累以及第3季產線調整和旺季不景氣所致。

🔸️南電受到網通客戶訂單調整和錦興廠產線調整影響，終端客戶庫存調整需要時間，全年恢復成長預期將延至2024年，包括樹林廠二期擴產和錦興廠改造等工程逐步完成。

🔸️外資報告指出，南電11月營收不如預期，儘管AI相關業務貢獻增加，但無法抵銷其他方面的衰退。ABF載板的稼動率預估低於5成，毛利率壓力增加，預期營收在本季至明年首季持續季減少。

🔸️預測指出南電今年全年營收可能年衰退逾三成，因上半年拖累以及第3季產線調整和旺季不景氣所致。

🔸️南電過去提到因ABF載板缺口，原先規劃2020-2024五年總投資超過400億元，後來調整為2022-2024三年內超過400億元，同年11月再度調整為三年內400億元投資計畫。

🔸️南電目前面臨的挑戰，包括營收不如預期、客戶庫存調整、產線調整和未來投資計畫調整等。

🔸️美系外資表示，由於PC應用ABF載板補貨需求暫緩，第四季市場需求估持穩或略降，明年首季受季節性因素影響可能會進一步下滑。

🔸️美系外資對ABF載板後市維持謹慎看待，認為明年第二季售價可能較首季進一步下滑，並認為將持續供過於求至2025年，據此維持南電「減碼」評等，調降2023～2025年每股盈餘預期9％、38％及26％，目標價自225元調降至170元。

🔸️另一家美系外資認為中低階產品需求要到明年下半年才開始復甦、全年僅小幅改善，但隨著更多AI伺服器和新伺服器平台出現，看好高階ABF載板需求明年起將持續增加。而南電的中低階ABF載板業務，未來幾年將面臨新進者的激烈競爭。

《技術籌碼面》

🔸️技術面即將突破下降趨勢線

🔸️籌碼面投信認養，外資近期一同站在買方

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