【產業聚焦】勤誠(8210) | 倉佑(1568)

【產業聚焦】 Nov 20, 2023

《勤誠-公司簡介》

🔸️勤誠科技，成立於1983年，全球伺服器機殼龍頭

🔸️機架式、塔式伺服器及個人電腦機構方案的設計及製造先驅。

🔸️勤誠獲一級伺服器品牌廠商肯定，與EMS (電子製造服務)公司協同提供OEM、ODM代工生產，及JDM (聯合設計及開發製造)服務，近年來更成功將觸角拓展到資料中心及產業解決方案等新事業。

《伺服器機殼產業近況》

🔸️根據研調機構預估，2023年生成式AI及大語言模型相關需求龐大，帶動大型雲端業者及品牌商加大採購AI伺服器力度，使得2023年高階AI伺服器需求與供給產生35%以上的落差，預期2023年全球高階AI伺服器出貨量約17.2萬台、2024年約39.3萬台，年增幅度達1.3倍，可見AI熱潮預期延續。

🔸️勤誠為全球伺服器機殼龍頭，去年總出貨量199萬台，全球市占率約11%至12%，主要客戶有亞馬遜、阿里、百度、字節跳動等。

🔸️伺服器機殼主要分為1U、2U、3U、4U等規格，由於伺服器內配置散熱及其他零組件高度增加，機殼高度及負重能力也需要一併調整，隨著機殼大小增加，售價也至少成長一倍。

▲伺服器機殼主要分為1U、2U、3U、4U規格

🔸️ 儘管明年通用型伺服器還受到庫存調整的影響，但觀察美國四大雲端服務供應商的資料中心資本支出，發現它們都將加強AI和雲端基礎建設。這項趨勢將有助於勤誠在明年實現營運回升。

🔸️雖然明年上半年伺服器產業市況尚不明朗，但由於勤誠擁有多項AI伺服器專案，因此法人普遍看好。勤誠明年的營收表現有望實現雙位數的強勁增長，而AI伺服器營收也有望佔總營收的3成以上。

🔸️勤誠累計前3季EPS為4.39元，法人預估，今年EPS落在7~8元；展望明年，看好AI伺服器營收貢獻大增，法人對勤誠明年EPS預估則落在12~15元，樂觀認為明年獲利將有較大的成長空間。

🔸️AI伺服器概念股近期在千金股、高價次族群輪番帶動下，整體多頭士氣有回溫跡象

🔸️統一投顧則提出四大理由，持續看多勤誠：

產品組合改善推動毛利率增長，使Q3毛利率優於預期，並延續至Q4
受惠AI伺服器出貨放量，Q4營收將雙位數強勁增長
美系客戶AI伺服器需求強勁，帶動嘉義廠下半年產能利用率回升
在景氣復甦與AI伺服器帶動下，2024年獲利強勁增長。

《勤誠-技術籌碼面》

🔸️技術面只要多方缺口不跌破，早晚會突破整理區間

🔸️籌碼面雖然外資近期持續買超，但從股性來看投信對股價的影響較大，若投信回頭將有助於突破區間表態

《倉佑-公司簡介》

🔸️倉佑，成立於1989年，是一家國際傳動系統零組件製造商，主要從事生產自動變速箱、傳動系統的精密機械工業。目前以汽車自動變速箱為業務核心主軸。

🔸️公司產品結構分別為：汽車類自動變速箱零組件佔74%、重型卡車離合器零組件佔9%、產業機械類零組件佔6%、冷氣壓縮機自動變速箱零組件佔2%、船舶自動變速箱零組件佔2%。

《車用零組件產業概況》

▲汽車零組件廠商分類

🔸️根據國外研究機構technavio報告指出，全球汽車傳動系統市場規模預估將從2022年以年複合成長率6.28%的速度成長，至2027年將達523.4億美元，主要受惠於CVT和DCT等自動變速箱具有更好的燃油效率以及更平穩、更快的換檔等優勢，是當今汽車產業朝向節能減碳、ESG永續發展趨勢中技術進程的關鍵零件，帶動汽車傳動系統相關供應鏈。

🔸️近期美國OEM市場受到品牌車廠罷工風波的影響。因此，消費者有可能轉向舊車或二手車市場，進一步助力AM與OES市場在第四季銷售業績呈現旺季更旺的態勢。這也有可能為相關供應鏈帶來良好的業務接單動能。

🔸️展望第四季，公司期待旗下主要市場客戶持續拉貨，有效中和OEM市場客戶出貨量下降的影響。公司預計在AM與OES市場客戶的營收比重穩健上升、成本與費用管控得宜、生產製程效率優化的情況下，第四季獲得更好的收益。

🔸️倉佑持股55%的馬來西亞新廠「YORU TECH SDN. BHD.」已完成設立登記，預計將投入660萬美元（約新台幣2.1億元）於廠房購置與相關建廠程序，鎖定半導體、醫療相關產業，盼明年將可貢獻業績，挹注營運。