上週市場回顧 (3/17-3/21)

上週市場回顧：

上週全球股市情緒明顯趨穩，市場風險偏好回升，資金流動呈現區域輪動態勢，部分資金從中國、香港與歐洲市場流出，轉向此前表現相對疲弱的市場，美國 S&P 500 指數於 5,600 點位置展現支撐，止跌回穩，其中以循環性類股最為堅挺。新興市場方面，MSCI 新興市場指數上漲近 2%，其中印度 Sensex 指數大漲 4.17%，成為表現最亮眼的市場。

匯率市場方面，美元指數溫和走強，上漲 0.4%，反映市場避險情緒尚未完全消退；而美國債市則受到聯準會最新利率決議影響，10年期殖利率持續走低，一度跌破 4.2%。值得注意的是，金價維持強勢，持續刷新歷史高點並企穩於 3,000 美元上方。此外，NYMEX 銅價亦創下2024年5月以來的新高，市場對於後續金屬關稅的不確定性加深。

【聯準會】

聯準會暫停降息，強調經濟風險與政策調整聯準會3月會議決議維持基準利率於4.25~4.5%不變，但對經濟前景的措辭更趨謹慎，刪除先前對通膨與就業風險大致平衡的描述，改強調經濟不確定性增加。利率點陣圖顯示年內仍可能降息兩碼，但委員態度出現更趨鷹派跡象。此外，2025年經濟成長預估由2.1%下修至1.7%，通膨預估則上調，反映潛在經濟風險。

值得注意的是，聯準會宣佈自4月起大幅放緩縮表速度，每月美債不再投資額度從250億美元降至50億美元，顯示聯準會對金融條件的掌控仍保持審慎。

【美國經濟】核心零售銷售強韌，顯示消費動能仍在

美國2月整體零售銷售月增率僅0.2%，不及市場預期，主因汽車、餐飲與加油站支出下滑所致。但排除波動較大的項目後，核心零售銷售月增高達1%，超越市場預期，顯示儘管關稅不確定性持續干擾，消費動能仍具韌性。

【央行政策】台、日、英利率決策維持不變

台灣央行維持三大利率不變，並持續針對房市保持審慎管控，強化金融檢查；日本央行亦全數支持利率維持0.5%不變，持續觀察薪資與通膨的溫和回升；英國央行則以8:1票維持利率4.5%不變，市場預期今年底仍有降息空間，但連續降息機率降低。

【台灣經濟】外銷訂單淡季超預期強勁

台灣1至2月外銷訂單表現遠勝預期，累計金額達964億美元，年增11.9%，電子產品需求因AI題材支撐而表現突出，美國與東協訂單持續穩健增長，反映AI需求強勁與供應鏈轉移的趨勢持續。

【中國經濟】投資生產企穩，消費信心仍待加強

中國1至2月數據顯示固定資產投資與工業生產表現穩定增長，政策支持效果逐步顯現；不過房地產投資及民間投資表現仍然疲弱，消費信心尚未全面恢復，短期內經濟仍處於調整階段。

【科技趨勢】NVIDIA GTC 大會引領AI新潮流

NVIDIA GTC 2025年大會凸顯AI算力需求遠超預期，全球資本支出加速轉向AI基礎建設，推動矽光子技術發展，並開源AI推理架構與機器人技術，強調未來AI產業爆發潛力，長期佈局更彰顯NVIDIA在AI運算領域的領導地位。

本週市場將聚焦美國2月PCE數據、台灣2月景氣燈號及歐元區3月製造業PMI，預計通膨降溫、AI需求與經濟復甦力度將持續成為市場關注焦點。